Vulnerabilità Fiscale degli Stati Uniti: Un Rischio Simile ai Paesi Emergenti

Vulnerabilità Fiscale degli Stati Uniti: Un Rischio Simile ai Paesi Emergenti

Un recente studio ha applicato un modello di vulnerabilità fiscale agli Stati Uniti, rivelando preoccupanti somiglianze con le crisi economiche vissute in passato dai mercati emergenti. Sebbene l’idea di considerare gli Stati Uniti come un Paese emergente sia attualmente lontana dalla realtà, i segnali di allerta non possono essere ignorati.

Il modello di vulnerabilità colloca gli Stati Uniti a -1 su una scala che va da -12 a +12. Questo punteggio è associato a una fase definita «fuga alla cieca», che si avvicina alla zona storica di elevato rischio di crisi, compresa tra -2 e -4. Tra i principali fattori di vulnerabilità identificati, emergono gli ingenti deficit gemelli, una posizione patrimoniale netta sull’estero negativa per quasi l’80% del PIL e una significativa dipendenza dai capitali internazionali e dalla liquidità sovrana esterna.

Queste condizioni rendono gli Stati Uniti particolarmente suscettibili a cambiamenti nel sentiment degli investitori e a potenziali deflussi di capitale. Lo studio mette in evidenza anche il rischio di dominanza fiscale, una situazione in cui le politiche monetarie perdono efficacia a causa di dubbi sulla sostenibilità del bilancio. Questo potrebbe portare a una ripresa della monetizzazione del debito, specialmente in assenza di misure fiscali credibili.

Tuttavia, non mancano elementi che potrebbero mitigare questi rischi. La forte liquidità nel sistema bancario, la solidità del settore privato e il ruolo del dollaro come «valvola di sfiato» sono fattori che possono contribuire a mantenere la competitività e favorire il riequilibrio dell’economia americana.

È interessante notare che alcuni Paesi emergenti, precedentemente considerati vulnerabili, come il Brasile, mostrano ora rischi di debito relativamente più bassi. Questo suggerisce che l’allerta non riguarda solo gli Stati Uniti, ma anche altre economie avanzate con deficit gemelli persistenti. Un’emergenza fiscale potrebbe manifestarsi inizialmente in un emittente sovrano di minori dimensioni, prima di propagarsi ai più grandi, fungendo da segnale di allerta per l’intero sistema economico.

In conclusione, mentre gli Stati Uniti continuano a mantenere una posizione di predominanza economica, le vulnerabilità fiscali emerse dallo studio richiedono attenzione e misure adeguate per evitare scenari di crisi simili a quelli vissuti dai mercati emergenti.